同仁堂营收与净利双降 “一条腿走路”怎能爬出业绩低谷？

　　4月2日晚间，同仁堂发布了2019年年度报告，全年实现营业收入132.77亿元，同比下降6.56%;实现扣非前后净利润分别为9.85亿元和9.24亿元，同比分别下降13.12%和7.74%。分业务来看，同仁堂的医药工业和医药商业分别实现营收75.31亿元、75.21亿元，分别同比下降10.49%、0.52%。

　　财报显示，同仁堂以生产和销售传统中成药为主业，常年生产的中成药超过400个品规，覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别，拥有安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸等代表产品。

　　《电鳗财经》注意到，2019年，该公司来自医药工业和医药商业的营收基本各占一半，医药工业的毛利率下滑了3.37个百分点，医药商业的毛利率增加了1.24个百分点，这导致该公司的综合毛利率出现了下滑。

　　具体到产品类，同仁堂的收入主要来自四大类产品：心脑血管类、补益类、清热类和妇科类。值得注意的是，心脑血管类和补益类产品作为该公司的主要营收来源，这两类的毛利率分别下滑了2.24个百分点和2.14个百分点。事实上，除了妇科类产品，同仁堂的其他类产品的毛利率全部出现了下滑。

　　从内销和出口的情况来看，同仁堂基本上还是在“一条腿走路”，内销金额为121.84亿元，外销金额为9.96亿元，外销金额几乎是内销金额的“零头”。

　　费用方面，同仁堂销售费用出现了负增长，增速为-11.19%，研发费用和管理费用的增速为20%和8.1%。此外，2019年该公司费用化研发投入为2.4亿元，占营业收入的比例为1.82%。而且，其中研发费用金额为1.1亿元，占营业收入的比例仅为0.83%。

　　费用化研发投入和研发费用的区别，同仁堂在报告中解释：公司研发投入包括计入研发费用科目中的支出及其他与研发相关的投入。公司本期研发投入2.4亿元，其中计入研发费用科目1.1亿元元;研发投入较上年同期2.3亿元增加3.08%。

　　事实上，《电鳗财经》注意到，近年来，同仁堂的业绩进入了低增期，2016年-2018年，该公司的扣非后净利润增速分别为4.85%、9.75%和0.22%，直至2019年出现负增长。

　　业绩增长持续不给力，同仁堂似乎在调整公司的产品销售结构。2019年，该公司的中西成药及饮片的销售占比为78.71%，比2018年下滑了1.92个百分点;同期该公司的保健品及食品的销售占比为18.62%，比上年增长了1.25个百分点;同期医疗器械及其他的销售占比为2.68%，比上年增加了0.68个百分点。

　　在对2019年经营情况的讨论中，同仁堂表示，2019年，公司销售团队坚持“以品种运作为核心，以终端工作为方向”，对主力品种、发展品种、药酒品种、潜力品种四类品种群分类运作，同时进一步明确终端工作方向及定位。此外，营销团队在坚持四类品种群分类运作的基础上，选取坤宝丸、五子衍宗丸、国公酒、调经促孕丸在内的8个重点品种实行控销管理，有效提升产品获利能力。