天士力半年净利润近9亿 加速创新药转型股价涨超16倍

　　在医药行业新政频出的背景下，现代中药龙头股天士力(600535.SH)积极应对，在保持业务稳健增长的同时加快实施创新药转型战略，并取得了明显成效。

　　8月21日，天士力披露半年报，上半年其实现实现营收93.78亿元，同比增长11.16%；实现净利8.99亿元，同比下滑2.86%，业绩微降的原因未具体披露。同时，天士力在半年报中表示，向创新型药企转型是天士力下半年重要工作。

　　事实上，早在十几年前，天士力就开始谋求战略转型，于2001年创立子公司天士力生物，天士力生物手握治疗急性ST段抬高型心肌梗死的药物普佑克，目前已提交港交所上市申请。据悉，在去年7月完成Pre-IPO轮融资后，天士力生物估值高达125亿元。

　　得益于创新转型，天士力业绩颇为亮眼。长江商报记者梳理发现，天士力上市后业绩稳定增长，上市17年间，仅2017年度和2016年度两年净利下滑，2018年业绩达到高峰，实现营收179.9亿元、净利15.45亿元。

　　二级市场上，截至8月23日，天士力报收17.18元/股，较2004年1元/股左右的低点涨超16倍。

 

　　上半年实现净利润9亿元

　　天士力于2002年上市，是一家聚焦于心脑血管、消化代谢、抗肿瘤三大治疗领域的医药企业，公司主营业务包括现代中药、生物药、化学药三大板块。

　　天士力以复方丹参滴丸带动了养血清脑颗粒(丸)、芪参益气滴丸、注射用益气复脉、注射用丹参多酚酸等系列领先品牌产品，构建了以心脑血管用药为主的现代中药大药体系。在做专做精、做强做大现代中药的基础上，向特色化学药、高端生物药行业扩展，也已经取得了一定成效。

　　从目前来看，中成药产品仍是天士力的主要营收来源。2018年财报显示，中成药实现营收53.58亿元，化学制剂药、化学原料药以及生物药分别为实现营收15亿元、4066.51万元及2.28亿元。

　　作为中医药龙头，天士力业绩亮眼。长江商报记者梳理发现，上市当年，天士力的营业收入为9.3亿元，净利润为1.18亿元。上市之后，其业绩稳步增长，2015年营业收入增至132.28亿元，净利润增至14.79亿元，2016年降至11.76亿元后业绩再度增长。2018年其营收和净利分别为179.9亿元、15.45亿元，分别增长11.78%、12.25%，取得历史最好成绩，上市17年间仅2017年度和2016年度两年净利下滑。

　　今年上半年，据天士力8月21日披露的半年报，其实现营收93.78亿元，同比增长11.16%；实现净利8.99亿元，同比下滑2.86%。按单季度来看，一季度公司净利为4.78亿元，同比增长20.64%；二季度净利为4.50亿元，同比增长-18.64%。

　　业绩支撑下，天士力在二级市场上彻底翻身，股价从2004年1元/股左右的低点增至2015年的高点38.14元/股，最高涨幅超37倍。尽管近年股价有所下滑，但相比8月23日收盘价17.18元/股，股价仍涨超16倍。

　　近年来,天士力研发投入及研发经费占医药工业收入比例逐年提高。其中，2017年研发投入6.16亿元，占医药工业收入比重达到9.04%。2018年研发投入12.02亿元，占比达到16.87%，极大地支持了项目研发和创新发展。

　　公司通过自主研发、合作研发、外部引进和投资优先许可权“四位一体”的研发模式,进行创新药物的战略布局。目前,在研产品77项,包括22个1类创新药,实现产品布局的“弯道超车”。

 

　　加速创新药转型

　　对于上半年业绩微降的原因，天士力未在半年报中具体披露，仅表示医药创新在产业链中的重要地位愈发凸显。根据财报，分拆旗下生物药板块上市，向创新型药企转型是天士力下半年重要工作。

　　事实上，随着国家医药产业政策的变化，诸多老牌中药企业都成长乏力甚至倒退，转型是中药企业的唯一出路。而天士力早就开始战略转型，从最初的高端仿制化药到天士力生物的创新药，均在十几年前就开始布局。现在百亿的营收规模和逐年增长的净利也得益于天士力超前的战略眼光。

　　公开资料显示，天士力子公司天士力生物于2001年创立，聚焦心脑血管、肿瘤及自身免疫、消化代谢这三大类疾病，共拥有14项生物药项目的产品组合。其拥有已上市独家产品普佑克，普佑克是治疗急性ST段抬高型心肌梗死的药物。该产品于2011年获批上市，2017年纳入国家医保目录，2018年的销售额约为2.4亿。按照批发收入计算，普佑克是中国第三大畅销溶栓药。

　　此外，天士力生物还有11个生物制药品种在研，其中，普佑克针对治疗急性缺血性脑卒中（AIS）的B1140项目处于临床三期，针对急性肺栓塞（APE）的B1448项目进入临床二期，晚期结直肠癌用药SY101也处于临床二期。天士力生物预计，其将分别于2020年下半年和2020年上半年将B1140、B1448提交上市申请。

　　目前，天士力生物已申请在香港联合交易所有限公司主板上市交易，目前来看，在2018年7月，天士力生物完成Pre-IPO轮融资后，估值高达125亿元。

　　虽然登陆港交所的具体时间还未可知，但天士力向创新药企业转型的决心似乎很坚定。天士力在2019年半年报中指出，国家医药监管领域政策频出、医保控费持续推进、药品带量采购落地实施；同时，新药审批不断提速，国家对国产创新药的扶持力度加大。在整个医药行业增长缓慢背景下，医药行业迎来结构调整期，医药创新在产业链中的重要地位愈发凸显，企业唯有将创新驱动作为内生动力，降本增效，提升企业经营质量，才能实现可持续发展。