业绩“变脸”引投资者质疑 东阿阿胶回应：“公司是清水 一看到底”

　　东阿阿胶一直被圈内称为“药中茅台”，尽管公司阿胶块自2005年起至今已累计提价18次，价格增长20倍，却被外界痛批“有茅台的价，无茅台的命”。

　　《金证券》记者注意到，从业绩看，公司2018年净利润仅是微增，今年一季度净利润更是骤降三成多；从二级市场看，目前东阿阿胶股价已经出现周线10连阴的走势。在此关口，6月18日东阿阿胶召开的股东大会备受市场瞩目。从到场人士透露的信息来看，公司高管已对此前的持续提价模式进行战略检讨和反思，并决心以阿胶为核心，向“阿胶+”、“+阿胶”产品线延伸。

 

 

　　“公司是清水，一看到底”

　　2018年，东阿阿胶净利润为20.85亿元，同比增长1.98%，与往年两位数的增长率相去甚远。尤其让股东大跌眼镜的是，今年一季度公司主营收入骤降23.83%，净利润更是同比下降35.48%。

　　据了解，在此次股东大会上，公司总裁秦玉峰进行了“战略检讨”，表示过去十几年的价值回归没有问题，原来是持续提价模式，使公司从小品牌变成大品牌，现在整个阿胶产业一片繁荣，品类扩大了很多，但这也带来了挑战。最大挑战不是来自公司内部，而是来自外部市场：现在阿胶标准因种种原因推迟出台，同品种低价格以及低劣、造假的恶性竞争严重扰乱了市场。

　　对于今年一季度业绩“速滑”，公司解释称一是受宏观经济影响，去年补益品类增速由20%下降到5.8%；二是阿胶行业新竞争者多，对手价格仅有公司一半，且促销大。

　　《金证券》记者注意到，东阿阿胶业绩“变脸”引发投资者的极度警惕，不少人担心会否成为“康美第二”，毕竟去年公司应收账款、存货等指标大幅攀升。对此，公司方面表示，应收账款和票据增长快主要原因是提价的预期在减少，此外行业竞争激烈，公司为了不让其他企业占领市场，营销上有所让步，放宽授信。公司存货没有达到减值要求。

　　“东阿阿胶是一杯清水，一看到底，没有什么隐藏的”，秦玉峰表示。

 

　　要推出麻将造型的阿胶羹

　　历届股东大会上，驴皮均是绕不过去的话题，新变化从2017年开始，驴皮价格逐渐下跌，已从此前的一头驴一万块降至目前的八千多元，这也直接导致国内养驴规模增长放缓，山东聊城存量从10万头减少到6万头。

　　对此，东阿阿胶表示，驴皮价格之所以下跌，与阿胶标准推广遇到阻力、收购减少有关。公司现在的原料，不足一年的用量。未来随着标准推进，驴的价格仍然可能会上涨。

　　据到场的券商研究员向《金证券》记者介绍，今年公司在进行战略反思后认为战略方向没有错，但应该走专业化的路线，确立了阿胶+的战略(阿胶糕、小分子阿胶、电商、微商等新技术、新渠道)。在产品拓展，公司未来会推出阿胶+石榴、阿胶+蓝莓+燕麦，阿胶食品转向日常化。公司发现固元膏卖得好，8月份将推出自己的固元膏。此外公司还用日本羊羹的工艺，推出阿胶羹，做成麻将的造型，销往四川。公司还将推出小分子阿胶，可以添加到咖啡里。公司的科研团队要做高端的饮片级燕窝，已经去印尼考察。

　　值得一提的是，公司还将阿胶补血功能向其他适应症展开，比如有助孕妇贫血补血、预防卵巢早衰、治疗男性疲乏等。

 

　　“市场比想象的困难”

　　“整体的感觉是，今年公司沟通更加坦诚充分，但经过几年的持续观察，此前一年一度股东大会透露出来的一些信息和战略，在之后一段时间都无法被落实和推进，甚至是南辕北辙。股东总是希望满满，失望满满。”有投资者直言。

　　《金证券》记者接触的券商研究员也提醒，去年以来阿胶系列产品单价、销量增速均大幅放缓，原因之一就是市场对“阿胶到底值不值”的讨论愈演愈烈，使公司产品药用价值和功效受到影响。另外，公司常年来依仗提价策略，市场竞争激烈，也导致终端市场份额不断被侵蚀。“在基底不稳情况下，公司当务之急还是要恢复消费者对产品的信心，通过制定标准等方式提高行业掌控权，这样才能顺利推进多品类发展。”

　　此外，东阿阿胶去年分红方案为拟每10股派发红利10元，在此次股东大会上，该议案被股东投了最多的反对票。在股东看来，东阿阿胶现金充足，今后并购资金需求量也不会很大，目前大量资金躺在银行理财上，股息支付只有30%这个市场的及格线，相比很多白马股坚持50%甚至更高的股息支付，东阿阿胶显得过于吝啬。公司回应称，“资金优先投资于公司的未来，分一把钱走了，对于长期股东也不公平。”

　　在此次股东大会上，秦玉峰亦坦言，“市场比想象的困难，但目标没有变”。公司十三五的目标仍然是实现毛驴产业链60亿元、阿胶60亿元、阿胶浆40亿元、阿胶糕等保健品10亿。