康宝莱回应涉传质疑 所有质疑都将通过市场验证

　　“所有对公司经营模式的质疑，都将通过市场验证。”8月14日，针对媒体报道涉嫌传销质疑，康宝莱公司公共事务部在回复本报记者采访时表示。

　　康宝莱国际（HLF.NY）最新半年财报显示，2013年上半年，康宝莱全球销售额近23.43亿美元，相比去年不到20亿美元的业绩增长了17.5%，净利润也从去年的近2.4亿美元增加到2.62亿美元。其中中国业务持续高速增长，上半年销售1.866亿美元，同比增长39%。

　　与此同时，投资大鳄索罗斯在本月火速加入康宝莱的多方投资阵营。目前，康宝莱的股价在65美元徘徊，相对去年底不到35美元的价格已经翻倍。对此，康宝莱最大的做空方，华尔街“神枪手”威廉·阿克曼亏损达50%，约5亿美元。

　　半年多以来，这家美国直销企业被华尔街多空对冲基金一场“恶战”推进公众视野。康宝莱中国公司运营模式的“违法风险”、财务数据的“不真实”成为做空者的理由。

　　“康宝莱虽然很早进入保健品直销行业，但是在中国一直知名度不高。”康宝莱公司内部人士透露，“反而是最近一年，自从对冲基金做空方持续对公司提起质疑，引起资本市场和投资者关注与讨论，一定程度上刺激了销售。”

　　多空对局

　　“公司依靠这些新加盟人群的人头费和消费来维系运营，赚取利润，而不靠直销员对外出售产品”

　　去年开始，直销行业进入做空方标的。2012年年中，绿光资本创始人大卫·艾因霍恩公开质疑康宝莱的经营模式。此后，知名投资人惠特尼·蒂尔森表示自己做空了康宝莱以及其他一些直销公司股票。去年底，康宝莱、如新皆称为华尔街做空方的标的。

　　其中阿克曼投入10亿美元做空康宝莱，并发表了一份长达300页的做空报告。阿克曼的关键论点是，康宝莱的营销模式是不断在新兴市场发展人群进入直销团队，而公司依靠这些新加盟人群的人头费和消费来维系运营，赚取利润，而不靠直销员对外出售产品。

　　阿克曼认为，康宝莱从新加盟者中的获利超过了本身销售公司产品获利的10倍还多。“如果参与者从向新成员收取费用中赚得的钞票比从零售中赚得的多，那么康宝莱就势必导演了一场金字塔阴谋。”阿克曼认为。

　　所谓“金字塔式骗局”，就是以根本不可能支付的高利息作诱饵，进行金融诈骗。金字塔骗局其运作规则是用后一批投资者存入的资金，支付给前一批投资者作为投资的利润，以此循环往复。为了吸引更多的投资者，“投资公司”必须不断提高利润水平。当参加者人数达到饱和点不再增加时，整个计划就土崩瓦解了。

　　阿克曼报告出炉后，康宝莱股价下跌9.64%至33.74美元，但阿克曼认为，未来的康宝莱将一文不值。

　　阿克曼的报告遭到了部分投资方的反对，华尔街有分析师在今年初发布报告建议买进康宝莱，并将其股价看高到72美元。美国西北大学凯洛格商学院的安妮·考夫兰在其文章指出，康宝莱的推销员的报酬与产品销售量直接挂钩，而不是发展新成员获得报酬，在这种报酬机制下，该公司是合法的，不符合“非法传销组织”的基本条件。

　　此后，阿克曼遭到了华尔街做多方的围剿。不仅在年初，Third Point的丹·勒布买入了康宝莱8%的股份；同时有报道称，积极投资者卡尔·伊卡恩也可能买入康宝莱。今年年初，康宝莱通过9.5亿美元的股权回购对抗阿克曼等做空方。

　　今年8月份，传出投资大鳄索罗斯持有了营养品直销商康宝莱的多头仓位，甚至已经是他名下基金的前三大重仓股之一。

　　“直销”还是“传销”

　　“从中国的法律来说，确实不允许直销企业要求被发展人员认购商品，但直销员认购自己服务企业商品，成为主要消费群体，是直销行业的潜规则”

　　康宝莱全球共有3万多家营养俱乐部，其中中国有2000多家。其销售的体重管理系列产品支撑了康宝莱90%以上的销售额。

　　而在中国，直销公司的销售体系一直被市场诟病。据媒体报道，想要成为康宝莱直销员并不容易，其中很重要的一点是要购买康宝莱的产品并达到一定的量。康宝莱公司将所有业绩以PV值计算，1PV等于人民币12元，月完成1200元至48000元（也就是100PV至4000PV）可获得15%至30%的销售提成。

　　因此，要想赚钱就要先投资买产品，产品到手后很容易就可以卖掉，但如果不卖这些产品就无法成为业务代表，就不能享受提成。

　　对此，康宝莱公司公关部对记者回复称，“直销员是公司产品消费者的一部分，这是肯定的，而且也是任何一家直销企业共同的特点。”该公司表示，“直销的销售精髓就是纯粹通过人与人的传播完成的，而不依靠其它渠道介质，通常情况下由消费者通过自己使用产品，并认可产品，然后分享给自己身边的人或其它适合产品需要的人群来实现销售，如果直销员自己不使用不认可自己出售的产品，怎么去销售？”

　　但是根据我国2005年起施行的《禁止传销条例》规定，组织者或者经营者通过发展人员，要求被发展人员交纳费用或者以认购商品等方式变相交纳费用，取得加入或者发展其他人员加入的资格，牟取非法利益的，属于传销行为。

　　“这是一个矛盾，严格地从中国的法律来说，确实不允许直销企业要求被发展人员认购商品，但直销员认购自己服务企业商品，成为主要消费群体，是直销行业的潜规则，每个企业无一例外。”直销专家王万军表示。

　　目前康宝莱在全球88个国家建立了销售中心，拥有超过270万名营销人员。得益于新兴市场的扩张，其营收和利润增速在加快。2011年，该公司的零售总额达到54亿美元，创历史之最，净收入达到4.133亿美元，同比增长35%。其中中国只有18亿元人民币。2012年全球总销售额达64亿美元，同比增长19%，全年净利润为4.772亿美元，同比增长16%。其中，中国业务激增38%。

　　今年上半年，康宝莱再次刷新历史业绩达23.43亿美元，同比增长了17.5%，其中中国业务持续高速增长，同比增长39%。在康宝莱的全球业务中，亚太区域是最大的市场，占总销售额的28%，其中是北美、南美、EMEA、墨西哥，中国占康宝莱全球总业务的6.8%。

　　“随着我们的独立经销商不断地深入现有市场，有越来越多的客户加入我们的每日消费计划。” 康宝莱公司董事长兼首席执行官迈克尔·奥·约翰逊在其业绩报告中说。康宝莱公司声称，“我们不排除有做空方投资机构恶意通过公共渠道反复释放他们的做空观点，形成公司的利空消息。因为二季度以来，康宝莱的股价持续上涨。”