李开复牵头企业家抗议做空机构 解析利益链

　　由李开复牵头的60多名高管、投资者和企业家联名签署了一封信函，抨击以香橼为主的、主要关注中国的做空机构，指责它们把完全没有问题或问题不大的守法公司作为目标，利用美国读者没有办法去核实真伪的状况，伪造信息撰写厚颜无耻的造谣报告。

　　然而，据华尔街中文网发起的一项调查显示，有48%的网友认为中资公司确实存在问题。为何做空机构偏偏后选择中概股?做空者能从中获得什么好处?

　　据中证网报道，目前中国经济增长大多靠投资和出口，而保增长，调结构越是推迟，爆发危机的可能性就越大，外资一旦瞄上某一行业，做空相关中国企业，获得的收益就越多。

 

　　美国“中概股”缘起新千年

　　2000年4月13日，新浪在美国纳斯达克股票市场正式挂牌交易，代码是SINA;6月30日，网易上市;7月12日，搜狐上市。这一年也成为“中概股”元年。

　　因为国内证券市场实行审核制，门槛过高，不少上市无门的企业，纷纷以三大门户为榜样，赴美上市，实现“赚美国投资人钱”的财富梦想。

　　但情况从去年起开始有了变化。2011年6月开始，数十家中国概念股频频遭受做空机构攻击，据统计，2011年8月至今，在美上市的中概股已有23家退市，其中从纳斯达克退市的有15家。

　　即便是那些仍在苦苦挣扎并未退市的企业，也有很多陷入股价暴跌的泥潭中。华视传媒股价下跌超过96%，成为“中概股第一熊”;而曾经是资本市场宠儿、各种财富排行榜常客的赛维彭小峰，身家比最高峰时缩水70亿美元，恐怕再也没有重返富豪榜的希望了。

 

　　中概股杀手香橼袭击21家上市公司

　　2012年8月7日上午，香橼 (CitronRe-search)在其官方网站发布一份名为《双面如新》的报告，认为如新在中国国内涉嫌非法“传销”，致其股价一度下跌12.7%。

　　如新是一家在中国做直销的美国纽交所上市公司。它只是香橼众多猎物中不太起眼的一个。

　　香橼是一家美国做空机构，创始人及唯一员工是一名40岁的犹太人，名为安德鲁·莱福特。让香橼和他大名远扬的是2012年6月20日，他发动的对恒大地产的做空，这次不成功的猎杀，让地产富豪许家印的身家在两个小时里蒸发了130亿港元。

　　莱福特和他的香橼得了个“中概股杀手”外号。2001年8月至今，他已累计发布150余份针对上市公司的负面报告，其中绝大多数都是针对在美上市的中概股。

　　自2006年起，莱福特共对21家中国海外上市公司发动袭击，其中有16家股价跌幅超过80%，东南融通、中国高速频道等7家中概股都是在其攻击下最终退出美国资本市场的。

　　与香橼齐名的还有浑水、OLPGlobal、Al-fredLittle等机构。做空机构与中概股的猎杀与反猎杀游戏，愈演愈烈。尽管这些机构偶有“失手”，但更多时候中概股创始人只能眼睁睁看着手中的财富慢慢蒸发掉。

 

　　逼退7家公司 10多家股价暴跌超80%

　　香橼研究是家创立了12年的小型机构，创办者安德鲁·莱福特，年届40，家住洛杉矶郊区，是位有4个孩子的犹太人。他是这家机构的老板，同时又是这家机构的唯一一名正式员工。在过去6年里，该机构先后狙击了20多家中国概念股公司，其中10多家股价跌幅超过80%，7家已经退市。这到底是一个什么样的“杀手”?看似一只蚂蚁，却能在瞬间以闪电般的攻击，咬死大象。

　　在今年6月21日，它只用几页纸片，就让在香港上市的中国地产巨头恒大地产的市值一夕之间蒸发将近80亿港元。

　　香橼似乎成了中概股的噩梦。恒大日前已经扬言要在近日向内地、香港两地有关主管机构报案，并正考虑起诉这个发表报告说恒大地产已经资不抵债的“肇事者”。

　　香橼创始人，是一个早年曾经因雇主的不当行为被禁止进入期货市场交易的华尔街怪胎。如果不是他12年来不断调查做空上市公司的行为，引起了华尔街的瞩目，他和那些每天接送小孩子上学放学的“家庭煮夫”，恐怕没什么区别。

　　当年，22岁的莱福特刚从美国西北大学政治学专业毕业，进入一家期货公司工作，6个月后，那家公司因为不当行为被处罚，所有的员工被禁止在期货交易行业继续从业。莱福特便移师证券市场，于2001年创办了Stocklemon(股票柠檬)网站，专职从事做空股票的调查。“"柠檬"在英语里代指不好的东西，这是我办网站的初衷。”他告诉记者，“后来我觉得这个名字太直接了，所以用法语的"柠檬"(Citron)代替。”

　　每天早晨4：30左右，莱福特就起床开始阅读，等当地时间(美国西部时间)6：30美股开市，即跟踪市场动态。下午闭市后，他会做一些自己的调查研究，或者去打打高尔夫，然后接小孩子放学回家。晚上则是他和中国方面联系沟通的时间。

　　在跟踪恒大的3个多月里，他几乎每天都把时间耗在研读恒大的公开资料以及新闻报道上。他雇佣了十多个中国人兼职帮忙翻译并解释中文的文件，同时透过他们进行一些必要的调查。他曾经也雇佣不少人做实地调查，但他表示，由于中方对调查者的严格控制，现在他尽量不找人做这些事情。“我的工作是试图将这些信息结合起来进行综合分析，然后选择性做空。这就是我的主业，我以此为生。”莱福特表示。他不避讳自己做空的目的，他说，香橼研究是一家调查机构，同时也是做空机构。

　　在过去的12年里，莱福特就是通过这种方式，对150多家企业进行做空，在2006年之前，他枪口所向大多数是美国的上市企业。莱福特根据不同的项目，临时雇佣2人~10人左右的团队一起工作。

　　在名声高于一切的做空行业内，有人拿出他被禁止进入期货行业以及2010年因打架被拘留的不良纪录，对他进行攻击，但莱福特告诉记者：“那些指责我过去的人很愚蠢，我希望人们看的是我提供的信息。”“我所发出的报告，每一句话都是诚实可靠的。”他说，“所以，在过去10多年来，我从来没有输过任何一个由做空报告引发的起诉案。”

　　独立分析师 MichaelGoode表示：“我不是认可他用的那些煽动性的语言，当然也不认可他网站的过分炫耀的设计风格，但是我敬佩他做的那些彻底的研究。”

 

　　外资立体做空中国为牟利

　　目前中国经济增长大多靠投资和出口，而保增长，调结构越是推迟，爆发危机的可能性就越大，外资一旦瞄上某一行业，做空相关中国企业，获得的收益就越多。

　　在做空中概股过程中，一些做空机构通过与对冲基金、会计师事务所、律师事务所联手，制造、传播虚假信息，以达到操控股价、从中牟利的目的。一家曾被做空机构AlfredLittle做空的中国公司希尔威遭遇做空后，请毕马威花了250万美元，回购股票花了3500万美元，公司市值少了几亿美元。最终证明了清白，但做空机构却已攫取了暴利，未受任何惩罚。

　　对于沉疴已久的中国股市而言，做空机构可以起到类似第三方监督机构的作用。缺乏足够的透明度和诚信度是目前中国上市企业存在的一个严重问题。不可否认的一点是，虽然空头机构的最终目的是赢利，但它们的做法却在一定程度上对存在这类问题的企业起到了揭露和威慑的作用。

 

　　联名信显示的签名代表（各组按字母顺序列出）：

　　白文涛，分享投资创始合伙人

　　查 立，乾龙创投创始合伙人

　　陈大同，华山资本创始合伙人

　　陈友忠，智基创投办理合股人

　　何庆源，旻华投资创始人兼董事长

　　李开复，创新工场董事长兼CEO

　　李云龙，启迪创投

　　宓 群，光速中国董事总经理

　　倪正东，清科投资董事总经理

　　潘小夏，中投圣泉创始合伙人

　　徐小平，真格基金管理合伙人

　　薛蛮子，天使投资人

　　阎 炎，赛富亚洲创始合伙人

　　杨 镭，泰山天使创始合伙人

　　叶 东，青云创投管理合伙人

　　顏漏有，华鸿创投副董事长

　　曾之杰，中信资本高级董事总经理

　　周 炜，凯鹏华盈主管合伙人

　　张 颖，经纬创投管理合伙人

　　朱啸虎，金沙江创投合伙人

　　张 仲，斐然资本创始合伙人

 

　　企业家

　　冯军，爱国者董事长兼CEO

　　何伯权，乐百氏创始人

　　蒋 涛，CSDN总裁

　　李汉生，和勤软件CEO

　　李 亚，凤凰新媒体COO

　　刘晓松，A8音乐董事长兼CEO

　　刘强东(微博) ，京东商城董事长兼CEO

　　刘 伟，巨人网络总裁

　　牛文文，创业家杂志总裁兼总编辑

　　萧洁云，SAP中国区总裁

　　 宋 军，清华紫光集团

　　谭 智，前分众传媒总裁

　　王小川，搜狗董事长兼CEO

　　吴宝淳，IBM大中华区副总裁

　　杨 宁，空中网联合创始人

　　杨向阳，源政投资董事长

　　张亚勤，微软中国研发集团主席

　　周鸿祎，奇虎360董事长兼CEO

 

　　投资银行

　　包 凡，华兴资本董事长兼CEO

　　陈 宏，汉能投资集团董事长兼CEO

　　王 冉，易凯资本董事长兼CEO

　　杨伟庆，艾瑞咨询董事长兼CEO

 

　　创业者

　　戴 坤，会易佳商旅CEO

　　黄光明，百舜华年CEO

　　来惟笑，信颐电子CEO

　　申颖超，拜般网络CEO

　　宋延林，中科纳新CEO

　　王 宇，宇昂化工CEO

　　谢 磊，奥美达CEO

　　奚 鸣，世纪运通CEO

　　许海林，安燃动力电子CEO

　　曾惟靖，甜蜜蜜CEO

　　曾昭霞，千千氏CEO

　　张联华，黑石礁科技CEO

　　赵 浦，有喜工贸CEO

　　赵学松，米爱蒂CEO

　　赵 翼，乡土乡亲CEO

　　周 翔，信行软件CEO

　　朱晓义，朗然网络CEO

　　左 磊，新科兰德CEO