东阿阿胶主业亏损依旧 发展年轻人市场受阻

 

　　知名品牌东阿阿胶在经历2019年业绩“大跌”后，2020年归母净利润扭亏，但扣非净利润仍亏损0.39亿元。截至3月26日收盘，东阿阿胶收盘时报36.95元/股，依旧没有起色。“阿胶是否卖不动了”的猜测还在延续。

　　此前，东阿阿胶作为阿胶类补中的龙头公司，多次涨价，公司原总裁秦永峰多次表示在古代阿胶的价格折合现在达到6000元一斤，阿胶的价远没有达到古代水平，但市场明显对他这句话不认可，因为东阿阿胶价格一再走高，消费者选择了其他品牌。导致东阿阿胶主力仍在亏损。

 

　　【亏损问题依旧，转型之路仍然困难】

　　2020年，东阿阿胶实现营收34.09亿元，同比增长14.79%。但这个数据距离公司2018年超73亿元的营收巅峰仍下滑较大。

　　根据财务数据显示，2020年，该公司实现归母净利润0.43亿元，但扣非净利润为-0.39亿元。而对该公司影响较大的非经常性损益项目包括：政府补助金额6206万元，金融资产投资等收益1740万元，其他营业外收入1790万元。

　　为何在2018年后出现如此大的落差？2018年2月，国内卫生健康权威机构，发布了一条微博称，“阿胶是水煮驴皮”、“过年不值得买”。尽管，很快被删除，严重影响东阿阿胶的销售。

　　2012年，东阿阿胶占据着80%的市场份额，是绝对霸主。2018年第三季度东阿阿胶就出现业绩下滑，并出现10年不遇的扣非净利润同比下降。

　　对于这一落差，食品从业者对《氢财经》说，东阿阿胶放宽渠道贷款，加大赊销。将库存产品“卖”给了渠道商。但这就如同房地产降价，越降越难卖。渠道商卖不出去，导致公司的坏账增加。

　　媒体报道，从2006年起2018年底，东阿阿胶共有18次提价，出厂价从每公斤196元提升至3858元，上涨近20倍，但到了2019年，大家突然发现一向强烈的东阿阿胶卖不动了，开始打折销售。

　　东阿阿胶相关负责人指出，过去十几年阿胶品类快速发展，竞争者越来越多，过去这一年到两年的时间行业出现了过度竞争。东阿阿胶的部分竞争对手，甚至把价格降到东阿阿胶的一半，在市面上买一赠多的行为比比皆是，这引起市场的强烈反弹。

　　这和茅台等名酒的经历很相似，在价格飞涨时，经销商疯狂囤货，但阿胶毕竟不是刚需产品，消费者对价格非常敏感，价格的快速提升不仅使销量受挫、也造成了渠道库存的积压。

　　在消费者停止消费东阿阿胶时，无论是经销商还是生产商都感觉压力。为了更好地消化渠道库存，公司不得不放松对终端价格的管控，并且也暂缓出厂销售。经过期两年后，渠道开始补货。

　　这都说明以前阿胶市场的疯狂都是人为炒作起来的，要么是阿胶并没有像资本想象的那样，消费者可以接受高价，或者市场有如此广阔。截至2020年末，其存货金额为24.78亿元，比2019年末减少10亿多元，存货占总资产的比例为22.63%。

　　此外，非经常性损益即属于偶发的，不可持续的。如果一个公司常年依靠非经常性损益苦苦挣扎，说明公司业务本身的市场竞争力已经不在了，企业应该重新找到自己的盈利模式或者尝试转型。

　　可是东阿阿胶的转型也难言成功，近年来东阿阿胶开始向快消品拓展，陆续开发了可以像冲咖啡一样方便食用的新型速溶阿胶粉，以及阿胶珠等产品。除食品外，东阿阿胶还在开发化妆品。

　　可是这些并没有在盈利方面帮助到东阿阿胶。

 

　　【转型攻占年轻人市场，水花很小】

　　2020年，数字化营销、拓展年轻消费群体，以及布局休闲滋补产品成为了东阿阿胶转型的重要动作。数据称，2020年东阿阿胶的销售费用从2019年的13.26亿元，下降到8.37亿元，降幅达到36.5%。公司在年报中表示，传统媒体的品牌费用投入减少，向数字化营销转型。

　　2020年，数字化营销成为东阿阿胶减少传统媒体投放后的重点。东阿阿胶大量利用京东、天猫、苏宁易购等电商平台、利用短视频等形式打广告，努力去杀进年轻人的群体。

　　可是，贝壳投研看来，关于东阿阿胶的现有市场表现，大约可以从阿胶的消费属性理解一二，阿胶现在面临着一个较为尴尬的境地，既不是刚需也没有奢侈品属性，和一般的消费升级产品相差不大，消费者认可那么它就可能成为畅销品，而如果消费者不认可，那么它终将面临以销售费用支出为代价的销售增长。

　　东阿阿胶花重金让流量明星代言去吸引年轻人后，面临的问题将是，如何把这些年轻人留下来，否则，巨额投入后，公司最终也只会得不偿失。

　　有业内人士表示，东阿阿胶借此传递出两个重要信息：下沉到低消费市场、向年轻人渗透，将此前东阿阿胶各种问题流失的消费者从竞争对手中找回来。但是这样做目前还没看到好的结果。

 

　　【营养价值遭质疑，中药补品故事还没有讲好】

　　2019年亚布力中国企业家论坛年会上，丁香园创始人、生物信息学博士李天天谈及阿胶作用时笑称：“不能说一点没用，但我认为鸡蛋的价值比它们大多了。”

　　在营销中，东阿阿胶强调自己是千年古方。而按照历史记载推断，杨贵妃当年吃的阿胶，如果是正宗阿胶，应该是用牛皮熬制的，现在用的是驴皮。

　　对此，从业者透露，中药企业其实饱受多方压力，一方面，原料来自于农业种植，价格波动很大；另一方面，医院受药占比指标影响，对疗效不甚明确的中药多采取拒绝的态度。

　　东阿阿胶想要开发创新型、差异化竞争产品，以及调研立项创新中药产品，这也是非常重要的，市场上阿胶有很多品牌，消费者选择东阿阿胶需要一个理由，以及培育产品的多元化将更有利于讲“阿胶故事”。

　　而“阿胶故事”是否得到肯定将是问题解决的关键，就像汤臣倍健一样，产品本身没有什么问题，而故事讲得好才是根本，在这里问一问广大消费者愿意为阿胶买单吗？

　　东阿阿胶这十几年其实在投资市场赚到不少钱，加上持有稳定的投资收入，只要能投入研发开发真正符合市场价值、符合用户价值的产品的话，东阿阿胶还是有很大的机会。

　　消费者选择东阿阿胶需要一个理由，以及培育产品的多元化将更有利于讲“阿胶故事”。

　　东阿阿胶的辉煌已经过去。眼下如何度过“危机”，氢财经也将继续关注东阿阿胶，如何完成这个主要课题。