康美药业：中医药全产业链平台雏形显现 买入评级

　　广东省卫计委同意公司设置网络医院。公司规划以康美医院为主体实现医疗体系的信息化建设，其中包括患者个人远程咨询系统、远程预约就诊系统、远程会诊系统、网络医院远程控制中心、网络药房及物流配送体系、和医疗健康档案建设等六大体系。

　　公司网络医院具备独到的竞争优势。公司多年来与全国范围内2000多家医疗机构深度业务合作关系，并自行投资建设并运营了有1000张病床的三甲规模综合医院---普宁市康美医院。线下康美医院的硬件支持和运营经验为未来网络医院的建设提供了基本保障。同时公司作为国家中医药管理据首个信息化医疗服务试点单位，网络医院将获得中医药管理局优质医师资源的支持，这不仅将为公司网络医院带来更多的患者流量，还将进一步加深公司与全国范围内的其他中医院的深入合作，实现（中医）专家网络会诊、优质医师向基层医师提供指导等多种形式的资源整合。凭借公司多年业务积累和中医药管理局的支持，康美网络医院具备其他远程医疗机构所没有的竞争优势。

　　公司的网络医院与现有业务形成良好的协同效应。“康美健康云”服务平台能够连接医疗机构、医生、患者、企业用户和政府机构等，在网络医院上线后能够马上开展预约就诊、在线购药、在线支付、药品自动配送及患者健康管理等服务。同时康美是全国最大的中药材和饮片的供货商之一，与15万多家连锁药店建立了深度合作关系。网络医院的处方流量有望导入网络药店或者线下合作药店，促进公司中药材和饮片销售增长。

　　公司网络医院盈利能力有巨大的想象空间。中医院就诊的患者一般黏性较强且长时间服药。公司网络医院将为患者建立健康档案，形成完善的个人医疗数据库，通过信息化平台形成医生与患者的长期一对一交流。未来，网络医院除了为患者提供用药指导外，还可以开展健康管理、健康咨询、消费品宣传推广等多种业务模式。

　　盈利预测。随着网络（中）医院的建立，公司成为市场上唯一一家在中医药领域全产业链布局的公司。我们预测公司2014-16年EPS为1.07、1.34、1.64元，同比增长25%、25%、23%。考虑公司在中医药全产业链平台的战略优势和网络医院给业绩带来的弹性，我们给予公司2015年EPS30倍估值，对应目标价为40元，“买入"评级。