康美发行60亿优先股 缓解二级市场融资压力

　　康美药业日前发布发行60亿元优先股的预案。国信证券发布研报认为，尽管优先股将摊薄普通股东每股收益和净资产收益率水平，但本次发行亦能降低财务费用和增厚净资产，从而抵消普通股部分每股收益的摊薄；同时本次募集资金到位之后能够充分保障公司的项目推进计划，并大大缓解二级市场融资压力，总体有利于普通股股东，也有利于公司长远发展。

　　公告显示，本次非公开发行的优先股的种类为固定股息率、非累积、非参与、不设回售条款、不可转换。非公开发行的优先股的发行对象为不超过 200 名的符合《优先股 试点管理办法》和其他法律法规规定的合格投资者。本次发行无回售条款，投资者不能向康美回售，但康美可根据经营情况于优先股股息发放日全部或部分赎回注销本次发行的优先股，赎回期至本次非公开发行的优先股全部赎回之日止。

　　本次发行募集资金使用计划为，20亿用于偿还短期融资券，20亿用于偿还银行借款，其他用于补充营运资金。

　　国信证券预计，优先股股息率将在在6%-8%之间。假设募集资金不给公司带来任何利润增量，14年净利润增速原预计为25%。若股息率为6%，则14年普通股每股收益 减少0.12元（影响约为11%），净资产收益率同比11-13年平均值下降约0.71%；若股息率为8%，则14 年普通股每股收益 减少0.17元（影响约在15%），净资产收益率下降约1.35%。考虑到募集资金能够带来明显的利润增厚，发行优先股后对普通股的每股收益 摊薄小于以上假设。

　　国信证券认为，公司各项业务处于扩张期， 2014年的营运资金需求约19.5亿，本次优先股发行相当于获得稳定长线的债务资金，将有效补充营运资金从而大大缓解二级市场融资压力。而到公司净资产收益率较高（近三年平均值达到16%以上），而股息率较低，总体而言本次发行有利于普通股股东。